近期，各界對(duì)于中國(guó)貨幣政策走向十分關(guān)注。日前，中國(guó)人民銀行在其發(fā)布的《2016年第二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（以下稱《報(bào)告》）中指出，下一階段將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)針對(duì)性和有效性，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境。

穩(wěn)健基調(diào)不改變

今年上半年，央行降準(zhǔn)降息的頻次明顯降低。實(shí)際操作中，央行更加注重重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投放，注重發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)性引領(lǐng)作用，為市場(chǎng)提供靈活的流動(dòng)性。

值得注意的是，央行對(duì)未來(lái)降準(zhǔn)降息態(tài)度謹(jǐn)慎?！秷?bào)告》提到，頻繁降準(zhǔn)會(huì)大量投放流動(dòng)性，促使市場(chǎng)利率下行，加上其信號(hào)意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對(duì)政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致人民幣貶值壓力加大、外匯儲(chǔ)備下降。而這些會(huì)促使投機(jī)者拿錢去買匯炒匯，由此形成循環(huán)。因此，“中性適度”將成為未來(lái)貨幣金融環(huán)境的主要特征。

中國(guó)黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萬(wàn)喆在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，當(dāng)前全球很多經(jīng)濟(jì)體都在實(shí)施的寬松貨幣政策，其實(shí)并不能解決根本問(wèn)題。相比之下，中國(guó)清醒地看到了經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的問(wèn)題所在，并堅(jiān)持在穩(wěn)健與適度靈活的基礎(chǔ)上推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，采取的是治本之策。中國(guó)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體量和國(guó)際影響力相當(dāng)大的國(guó)家，穩(wěn)健的做法是非常負(fù)責(zé)任的。

“適度的貨幣政策調(diào)整有助于需求側(cè)的拉動(dòng)，使市場(chǎng)獲得動(dòng)力。然而，當(dāng)需求側(cè)活力不足主要源于整體結(jié)構(gòu)性扭曲等因素時(shí)，貨幣政策寬松不僅不能增加市場(chǎng)動(dòng)力，反而會(huì)使短期刺激的邊際效用下降，加劇結(jié)構(gòu)扭曲?！比f(wàn)喆說(shuō)，過(guò)度依賴貨幣寬松，容易迷失供給側(cè)改革所要面對(duì)的深層次問(wèn)題，因此中國(guó)才堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)。

精準(zhǔn)傳導(dǎo)是關(guān)鍵

《報(bào)告》指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍處在深度調(diào)整期，不確定不穩(wěn)定因素依然較多。中國(guó)經(jīng)濟(jì)新的動(dòng)能正在積聚，傳統(tǒng)動(dòng)能的改造升級(jí)也在加快，但結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出。因此，要堅(jiān)持適度擴(kuò)大總需求，堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，拓展金融資源有效配置的領(lǐng)域和空間。

那么，貨幣政策如何服務(wù)好供給側(cè)改革呢？《報(bào)告》將目光聚焦在政策的“精準(zhǔn)傳導(dǎo)”上。例如，在“盤活存量、優(yōu)化增量”方面，未來(lái)要繼續(xù)優(yōu)化流動(dòng)性的投向和結(jié)構(gòu)，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)和抵押補(bǔ)充貸款的作用，做好“三農(nóng)”、小微、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融服務(wù)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能和科技、文化、消費(fèi)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)（愛(ài)基,凈值,資訊）區(qū)別對(duì)待。同時(shí)，央行還十分重視金融市場(chǎng)完善和金融機(jī)構(gòu)改革，將采取一系列改革措施使之更好發(fā)揮金融在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)（愛(ài)基,凈值,資訊）等方面的作用。

“資金‘無(wú)處可去’和‘融資難’并存，就是因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制不暢的緣故?，F(xiàn)在中國(guó)央行在貨幣政策與金融機(jī)制改革方面齊下功夫，并且注重與財(cái)政等多種政策的有機(jī)結(jié)合，就是為了避免落入‘貨幣流動(dòng)性陷阱’。這也說(shuō)明，我國(guó)貨幣政策自身也在進(jìn)行著一場(chǎng)供給側(cè)改革。”萬(wàn)喆說(shuō)。

服務(wù)改革謀長(zhǎng)遠(yuǎn)

金融資源精準(zhǔn)配置，深化改革著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)。中國(guó)銀行(行情3.35 +0.30%,買入)首席研究員宗良指出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾的關(guān)鍵，其核心在于實(shí)現(xiàn)供給與需求的有效匹配，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)換。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心與資源配置的樞紐，應(yīng)在推進(jìn)供給側(cè)改革中發(fā)揮作用。為此，要注重發(fā)揮金融的作用，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。

“從全球經(jīng)驗(yàn)就可看出，結(jié)構(gòu)性改革的阻力在任何國(guó)家都很大。因此，貨幣政策在此時(shí)非常需要有一個(gè)較為準(zhǔn)確的定位才能保持市場(chǎng)的穩(wěn)定性。而要將服務(wù)市場(chǎng)與引導(dǎo)市場(chǎng)相結(jié)合，就既不能無(wú)所作為，也不可越俎代庖?！比f(wàn)喆表示，目前我國(guó)貨幣政策正在向這個(gè)方向努力，這將為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革留出穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期和彈性空間，有助于改革的進(jìn)一步深化。

事實(shí)上，在這種政策理念之下，人們有理由看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的前景。來(lái)自美國(guó)尼爾森公司的信息顯示，中國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)趨于穩(wěn)定，消費(fèi)者正在積極適應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，這一向好趨勢(shì)有望得以延續(xù)。稍早前，國(guó)際貨幣基金組織總裁拉加德亦指出，盡管經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革帶來(lái)諸多挑戰(zhàn)，但中國(guó)取得了巨大進(jìn)展，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期前景是光明的。